对箱板纸的影响：供需仍旧平衡
　　
　　根据数据统计表明，2007年及以后箱板纸的产能增加仍有较大压力，玖龙、理文、景兴和华兴累计新增产能约400万吨，基本与计划关停的落后产能持平。因此，因环保关停对箱板纸的供需基本面影响并不十分显著。而由此带来的集中度提升，从而增强向下游的议价能力是我们需要进一步观察的重点。
　　
　　需要说明的是，箱板纸的销售半径在所有子行业产品中是最小的，因而容易形成区域性的垄断企业。环保关停虽然对供需基本面的影响不大，但是决定了小纸厂生存困难和无法扩大发展的命运。这又增加了优势企业形成区域垄断的可能性。总体而言，箱板纸在这次环保关停风暴中将直接受益。由于供需关系仍保持平衡，而集中度提高将增加议价能力，我们预计08年箱板纸的全年均价将比今年小幅上涨5%。其中部分形成区域垄断地位的企业其纸品价格的上涨幅度将更大。

　　对文化纸的影响：价格上涨将成为常态
　　
　　为方便计算，我们以2006年的产量为分析的基础。文化纸关停产能占2006年文化纸总产量1220万吨的20%。需要特别指出的是，由于关停的产能全部都是草浆为原材料的低档文化纸，使得低档文化纸的供需结构发生了激烈的变化。文化纸总产能1220万吨中，低档草浆纸为550万吨，中高档混浆纸和木浆纸为670万吨。也就是说草浆纸将被集中关停47%。
　　
　　47%低档草浆纸被关停将使得低档文化纸严重供不应求，而现有产能的扩张受到国家严格的控制，新草浆生产线获批的可能性几乎为零，其结果只能是纸品价格上涨及以混浆和木浆纸替代。联动的效应是对混浆及木浆文化纸的需求将被放大。从其供给来看，由于新建项目的建设周期一般需要1.5～2年的时间，此外还需要多个相关政府部门的审批，新生产线投产应在2010年之后。期间，由于现有产能利用率提高、其他纸机转产、技改增产等因素，将弥补一部分市场空缺，但其贡献有限。
　　
　　总体而言，文化纸价格的上涨将成为常态，并伴随完成消费结构升级。我们预计，低档文化纸的全年均价将比今年上半年上涨15%；高档文化纸的价格将上涨10%。

　　环保的影响大于650万吨
　　
　　因节能减排关停650万吨落后产能只是环保政策的其中之一。
2007年国家环保总局颁布了新的《制浆造纸工业水污染物排放标准(征求意见稿)—GB3544》，用以替代原有的《制浆造纸工业水污染物排放标准—GB3544-2001》。根据环保总局的计划，将于2008年1月1日起开始实施新标准。

　　对比新旧排放标准，各项污染物的排放要求都更加严厉。
　　
　　最主要的污染排放物COD严厉了一倍。而且新标准中不再给予草浆“优惠政策”，现有企业从450mg/L提高到150mg/L，新建企业更是严格到90mg/L。
　　
　　新引入了磷、氮、氨氮、AOX等指标(AOX在旧标准中为参考指标，非强制性)。
　　
　　以AOX为例，草浆吨浆固定设备需投资30万元左右，这意味着一个5000吨产能的草浆厂需投入15亿元用于处理AOX，几乎成为无法逾越的资金壁垒。
　　
　　对于造纸企业(使用外购商品浆)，排放标准变化相对较小，基本不需要增加太大的额外投资。但对于草浆造纸企业，要达到新建企业的排放标准，需要增加三级深度处理，这意味着巨大的一次性投入，而且吨水处理费用也将急剧增加。
　　
　　草浆造纸增加三级深度处理后，吨水的处理费用将从现在的0.6～1.2元/吨增加到1.8～3.0元/吨，再考虑到吨纸(浆)的基准排水量也大大降低，吨水的处理费用将增加到4.5元/吨。对于草浆纸而言，吨纸的成本将提高200～250元。
　　
　　从以上的分析，可以预见，新的排放标准在2008年执行后对于行业竞争格局的影响是非常巨大的。我们认为，由于成本的巨大压力，草浆纸厂的利润空间将被进一步压缩。如果新标准能被强力推行，中小草浆纸厂被淘汰的速度将加快。
　　
　　对于大型草浆纸厂而言，由于一直以来对环保的重视程度都较高，其压力相对较小。以山东和河南为例，山东省目前执行的地方标准为COD100～150mg/L，河南省为250mg/L，已经接近甚至达到新标准的要求。因此短期来看，新标准对现有大型草浆造纸企业的影响不大，且有利于其提高市场份额，如博汇纸业和银鸽投资。
　　
　　但我们提示草浆企业长期存在的环保风险(2009年7月1日起山东省将执行更加严格的地方标准——COD60mg/L，2010年起制浆造纸企业将执行表中新标准2)。
　　
　　对于木浆纸厂及采用商品浆造纸的企业而言，环保压力不大，在现有基础上成本增加比较有限。